Бишкек, 05.09.25. /Кабар/. Валовые международные резервы Кыргызстана превысили 7 млрд долларов США и с начала 2024 года удвоились. О факторах роста, стратегиях управления и их значении для устойчивости экономики рассказал заместитель председателя Национального банка КР Азат Козубеков.
— Азат Айбекович расскажите пожалуйста, за счёт каких факторов обеспечен рост международных резервов в этом году?
— Основной вклад обеспечили поступления от операций Национального банка на внутреннем и внешнем рынках, а также благоприятная конъюнктура на мировом рынке драгоценных металлов. Мы последовательно реализуем политику аккумулирования резервов при наличии рыночных условий, не искажая баланс спроса и предложения на валютном рынке, и одновременно сохраняем консервативный профиль размещения активов.
— Какова динамика резервов в сравнении с 2024 годом?
— На 3 сентября 2025 года валовые международные резервы составили 7 021,21 млн долл. США, что с начала 2025 года больше на 1 933,1 млн долл. США (+38,0%). В 2024 году резервы выросли с 3 236,5 до 5 088,1 млн долл. США, то есть на 1 851,6 млн долл. США (около +57,2%). Совокупно с начала 2024 года международные резервы увеличились более чем в два раза – прирост составил порядка 3,78 млрд долл. США. Текущий объём резервов покрывает около 5,7 месяца будущего импорта товаров и услуг – это соответствует международным критериям достаточности.
— Насколько уровень резервов влияет на устойчивость национальной экономики и финансовой системы?
— Достаточный объём резервов снижает уязвимость к внешним шокам, поддерживает доверие к сому и банковской системе, уменьшает страновую риск-премию и стабилизирует ожидания участников рынка. Достижение и поддержание высокого уровня международных резервов Национального банка – это не самоцель, а ключевой инструмент укрепления доверия к кыргызскому сому и финансовой системе в целом. Достаточные резервы повышают внешнюю ликвидность страны и снижают вероятность шоков платежного баланса, что напрямую уменьшает валютные и макроэкономические риски для инвесторов. На практике это означает более предсказуемую динамику обменного курса, более устойчивые инфляционные ожидания и, как следствие, снижение премии за риск для инвестиций в экономику нашей страны.
— Какую стратегию управления резервами применяет Национальный банк?
— Мы придерживаемся консервативной стратегии с приоритетом «безопасность — ликвидность — доходность». Управление строится на принципах диверсификации по инструментам, валютам и контрагентам, строгих лимитах риска, регулярных стресс-тестах и сопоставлении с лучшими международными практиками (включая методики МВФ по оценке адекватности резервов).
— Какие инструменты используются для сохранения безопасности и ликвидности резервных активов?
— Базовый набор включает высоколиквидные инструменты с минимальным кредитным риском: депозиты и счета в центральных банках и надёжных международных финансовых институтах, кратко- и среднесрочные государственные ценные бумаги стран с высоким рейтингом, а также монетарное золото стандарта Good Delivery в надёжных хранилищах.
— Планируется ли изменение подхода в условиях возможных внешних экономических шоков?
— Базовые принципы остаются неизменными, но тактическая конфигурация портфеля может адаптироваться: увеличиваем долю ликвидной «буферной» части, корректируем дюрацию и валютную структуру, расширяем использование надёжных ликвидных инструментов и усиливаем координацию с международными финансовыми организациями. Это позволяет быстро реагировать на волатильность, сохраняя устойчивость.
— Какие основные задачи выполняют международные резервы для экономики Кыргызстана?
— Резервы: (1) поддерживают покупательскую способность сома и ценовую стабильность; (2) обеспечивают финансовую стабильность и доверие инвесторов; (3) служат страховкой от внешних шоков платёжного баланса; (4) позволяют своевременно обслуживать международные обязательства страны.
— В каких случаях Национальный банк прибегает к использованию резервов?
— В исключительных случаях для сглаживания чрезмерной волатильности на валютном рынке и недопущения деструктивных дисбалансов, а также для обеспечения своевременных международных расчётов государства. Мы не преследуем цель фиксировать курс на определённом уровне; вмешательство носит точечный и пропорциональный характер для обеспечения устойчивости рынка.
— Каким образом резервы помогают поддерживать покупательскую способность сома и стабильность цен?
— Наличие достаточного буфера позволяет оперативно нейтрализовать скачки на валютном рынке, ограничивая «переток» ценовых колебаний на внешних рынках и курсовых колебаний на внутреннюю инфляцию. Это укрепляет доверие к денежно-кредитной политике, снижает инфляционные ожидания и повышает эффективность монетарной политики.
— Какие риски могут повлиять на объём международных резервов в ближайшие годы?
— Среди ключевых рисков: ухудшение внешнеторговых условий, коррекция цен на золото и сырьевые товары, ужесточение глобальных финансовых условий и переоценка активов, геоэкономическая фрагментация и логистические ограничения, волатильность потоков капитала, а также неблагоприятные природно-климатические факторы. Мы управляем этими рисками через диверсификацию, высокие стандарты ликвидности, ограничение кредитного риска и постоянный мониторинг стресс-сценариев.
— Как сказывается мировая конъюнктура на рынке золота и других драгоценных металлов на формировании резервов Кыргызстана?
— Для стран с существенной долей золота в резервах ценовая динамика напрямую влияет на их рыночную стоимость в долларах США. При росте цен стоимость золотой части резервов увеличивается; при снижении — уменьшается. Кроме того, объёмы закупок золота и валютная переоценка активов также влияют на общий уровень резервов. Мы учитываем эти факторы при определении оптимальной структуры международных резервов, сохраняя долгосрочную роль золота как диверсифицирующего и защитного актива.
— Какие цели ставит перед собой Национальный банк в части международных резервов на 2026 год и последующие периоды?
— Сохранять достаточность резервов на уровне, соответствующем международным ориентирам, поддерживать покрытие импорта на комфортном уровне, укреплять ликвидную часть портфеля и улучшать операционную гибкость без компромиссов по безопасности. Мы продолжим диверсификацию инструментов и контрагентов, совершенствование риск-менеджмента и прозрачности отчётности, а также наращивание резервов при благоприятной рыночной конъюнктуре для дальнейшего укрепления ценовой и финансовой стабильности.
