Бишкек, 26.05.25. /Кабар/. Биржевой рынок Кыргызстана начинался с приватизационных купонов и энтузиазма небольшого круга профессионалов. Один из них — Нурбек Элебаев, один из основателей Кыргызской фондовой биржи, стоявший у её истоков в середине 90-х.
В эксклюзивном интервью агентству «Кабар» он вспоминает, как создавалась КФБ, почему первым активом стали купоны на госимущество, какие идеи заимствовали у стран Европы и как биржа переживала кризисы, реформы и становилась частью финансовой инфраструктуры страны.
Нурбек Беккулович, Вы являетесь одним из корифеев и основателей фондового рынка, внесшим весомый вклад в становление и развитие Кыргызской фондовой биржи. Расскажите читателям, когда и как биржа создавалась?
- Создание Кыргызской фондовой биржи (КФБ) состоялось в то время, когда в стране проходила массовая приватизация государственного имущества, а новым создаваемым акционерным обществам предстояло выпустить свои акции и привлечь заинтересованных инвесторов, чтобы сформировать капитал для развития. В этой связи в создании КФБ принимали участие Государственное агентство по надзору за операциями с ценными бумагами при правительстве КР и Фонд госимущества КР, а также Американское агентство по международному сотрудничеству (USAID) в лице компании PriceWaterhouse. Непосредственными учредителями биржи выступили 10 частных компаний и банков страны, являющихся профессиональными участниками рынка ценных бумаг, как это требовалось по закону.
На календаре был июль 1994 года, когда проходило историческое событие - учредительное собрание участников КФБ. Учредители подписали договор и утвердили устав новой организации, а также избрали Биржевой Совет. Эрик Таранчиев стал председателем совета, а заместителями избрали меня и Чинарбека Отунчиева.
В августе 1994 года Совет объявил тендер по избранию президента КФБ. Претендентов было шестеро. Победил Юрий Хегай. Вице-президентом стал Улан Рыскелдиев. Под руководством Биржевого Совета и исполнительного руководства бурным ходом развернулась активная работа сотрудников биржи и брокеров по организации деятельности КФБ на рынке.
С чего начиналась деятельность биржи и когда были проведены первые торги ценными бумагами?
- 11 сентября 1994 года для повышения потенциала инвесторов, желающих участвовать в покупке акций приватизируемых компаний, на КФБ был создан Центр торговли приватизационными купонами. Это было самым началом деятельности КФБ на рынке ценных бумаг. В помещениях здания бывшего НИИ «Овцепром», которые были приобретены под реконструкцию для биржи, мы установили трейдерам несколько столов с компьютерами и открыли Центр. Сюда приходили как инвесторы, которые хотели купить объекты приватизации и приобретали приватизационные купоны для успешного участия в специальных аукционах, так и граждане страны, кто просто хотел продать свои приватизационные купоны. Это была первая ценная бумага, которая имела рыночную котировку, так как ее покупали и продавали не только здесь, но и в обменных пунктах, ориентируясь на рыночную цену по результатам торгов в Центре.
Для того, чтобы начать биржевые торги с акциями Совет, руководство и специалисты биржи провели огромную аналитическую работу и массу переговоров, смогли в сжатые сроки подготовить эмитентов и их акции к обращению, разработать и утвердить правила биржевой торговли и создать систему регулирования взаимной ответственности участников.
Первые биржевые торги с акциями прошли в апреле 1995 года. КФБ изначально выбрала классический расклад: торговаться на бирже могли только ценные бумаги компаний, прошедших процедуру листинга. На тот момент эту процедуру прошли по порядку АО «Эдельвейс»,АО «Бакай», АО «Бишкек Сут», АО «Арпа», АО «Кыргызский камвольно-суконный комбинат». Первые торги, зарегистрированные в торговой системе биржи, прошли с акциями АО «Эдельвейс». А совокупность сделок с акциями всех 5 листинговых компаний положила начало зарождению биржевого рынка ценных бумаг в нашей стране.
Когда проходила официальная церемония открытия биржи и какие первостепенные задачи стояли перед вами как председателем Биржевого Совета и руководством биржи?
- Официальная церемония открытия КФБ состоялась 25 мая 1995 года. Это было грандиозное событие в то время, в котором приняли участие президент КР Аскар Акаев, первый вице-премьер министр Абдыжапар Тагаев, глава Фонда госимущества Амангельды Муралиев, глава Госагентства по надзору за операциями с ценными бумагами Джон Джапаркулов, представители USAID и консультанты, компании-учредители биржи и представители компаний-эмитентов.
Ключевую роль в подготовке открытия КФБ сыграли Биржевой Совет, исполнительное руководство и сотрудники биржи, а также брокеры и компании-эмитенты. Важную часть по подготовке всех вопросов становления биржи также выполнили консультанты и эксперты, привлеченные USAID. Совместно были разработаны и утверждены Правила биржевой торговли, а также все другие требуемые документы по совершению сделок и дальнейшему продвижению ценных бумаг на биржу и инвестиционных средств до компаний- эмитентов. Также на всех вместе легли основные обязательства по просвещению заинтересованных сторон в вопросах выпуска, обращения и инвестирования в ценные бумаги. Особо стоит отметить, что биржа в то время разгребала кучу аналитической, консалтинговой и инициативной работы.
Первая задача после открытия заключалась в том, чтобы помочь компаниям-эмитентам пройти процедуру листинга, а значит соответствовать международным требованиям биржи. Поэтому с каждой компанией-эмитентом мы создали рабочие группы и в этих группах обсуждали и продвигали процессы эмиссии и размещения. Также было необходимо сформировать требуемый уровень понимания у внутреннего инвестора того, как рассматривать возможность и определять надежность инвестирования в акции. Еще одной важной задачей являлось ускоренное обучение брокеров тому, как заключать сделки и всем основам этого сложного процесса. Этот бизнес только зарождался – и нам надо было много чего разъяснять и подсказывать, как его регулировать, как проверять на соответствие требованиям и ожиданиям эмитентов и субъектов, участвующих в сделках. К тому же деятельность финансовых посредников стала лицензироваться и сертифицироваться, что требовало соответствующего обучения и подготовки ключевых специалистов брокерских компаний по всем ее направлениям деятельности.
Опыт каких стран был изучен и применен при создании КФБ? Расскажите нам о самых важных первых шагах биржи в процессе становления и стартового развития?
- Все вышесказанное требовало реальных знаний и навыков, которых на тот момент в стране, да и у наших соседей не было. Поэтому мы запросили наших партнеров из USAID оказать нам помощь в изучении действующего зарубежного опыта. Совет и руководители биржи остро нуждались увидеть и пощупать живую работающую биржу как таковую, поскольку у всех нас не было реального опыта в вопросах ее функционирования.
USAID пошел навстречу нашим запросам и организовал для нас тур по фондовым биржам Европы в октябре 1994 года. В отобранную им группу от биржи вошли я, ЭрикТаранчиев, Юрий Хегай и Улан Рыскельдиев, а также руководители Госагентства по ЦБ Джон Джапаркулов и Фонда госимущества Карим Уразбаев.
В течение двух недель мы посетили и ознакомились с работой 3 европейских фондовых бирж и 2 электронных торговых систем. Первой мы посетили более крупную Варшавскую фондовую биржу. А затем две другие активно развивающиеся фондовые биржи в Праге и Братиславе. При этом в Чехии и Словакии мы ознакомились также с работой действующих у них помимо бирж электронных торговых систем. Таким образом, этот тур предоставил нам уникальную возможность приблизиться к реальной практике работы современных фондовых бирж стран Восточной Европы, которые успешно развивались и это позволило правильно построить работу по созданию биржи и организации ее деятельности в Кыргызстане.
Все это очень помогло не только справиться с организацией торгов на бирже, но и в дальнейшем при совершении первых шагов биржи на рынке. Так, например, с июля 1995 года на бирже мы стали рассчитывать Индекс КФБ, показывающий ситуацию и тенденции на рынке ценных бумаги. Методика расчета Индекса КФБ соответствует международным стандартам и является аналогом S&P. Индекс нашей биржи классически рассчитывается как общая капитализация компаний, включенных в листинг и совокупная рыночная стоимость их акций, которая по сравнению с базовым показателем показывает динамику, то есть рост или падение. Таким образом, индекс биржи является важнейшим показателем деловой активности. И сегодня очень важно, что на конец 2024 года Индекс КФБ достиг отметки 4 тысячи 73,94 пункта, а рыночная капитализация составила 141 миллиард 97 миллионов сомов, тогда как в конце 2023 года Индекс составлял 2 тысячи 683,06 пункта, а рыночная капитализация — 93,5 миллиарда сомов. То есть индексный показатель биржи вырос почти вдвое, а прирост рыночной капитализации за год составил 51,84 %.
Какими наиболее важными шагами вы можете охарактеризовать развитие КФБ после акционирования?
- С 1 мая 2003 года на КФБ введена в действие новая торговая система, разработанная специалистами Казахстанской биржи (KASE). Она была более многофункциональная и прогрессивная, чем наша стартовая, разработанная еще в 1994 году. Большим преимуществом новой торговой системы было то, что она могла использоваться для различных финансовых инструментов.
В 2007 году мы инициировали реализацию пилотного проекта по организации размещения и обращения государственных казначейских векселей (ГКВ) сроком обращения 9 месяцев. В начале проекта было подписано 4-х стороннее Генеральное соглашение об организации размещения и обращения на бирже ГКВ-9 между Министерством финансов КР, Национальным Банком КР, ЗАО КФБ и ЗАО ЦД. 16 ноября 2007 года на торговой площадке КФБ был проведен первый аукцион по размещению ГКВ-9, участниками которого выступали не только коммерческие банки, но и брокерские/дилерские компании, страховые компании и инвестиционные фонды. По результатам реализации проекта перевод обращения ГКВ на биржу не состоялся, ввиду сделанного Нацбанком с поддержкой МВФ вывода о неготовности торговой системы биржи к этому. Но польза от реализации проекта была в том, что страховые и брокерские компании с тех пор стали участвовать в аукционах НБКР консолидировано через Центральный депозитарий.
В 2008 году негативное влияние мирового финансового кризиса в первую очередь сказалось на снижении инвестиционной активности и резком спаде сделок на фондовом рынке республики.
В следующем 2009 году, несмотря на снижение активности инвесторов, КФБ удалось оптимизировать свою и брокеров деятельность и направить ее на минимизацию снижения объемов торгов. Главную роль в этом сыграло своевременное и оперативное информационное обеспечение и аналитическая поддержка участников торгов со стороны биржи.
В 2010 году биржа на своей площадке создает структурное подразделение «Департамент раскрытия информации ЗАО «КФБ» — площадку для консолидации корпоративной и финансовой информации публичных компаний КР, с целью повышения их ответственности за донесение информации до заинтересованных лиц и для принятия ими инвестиционных решений.
В этом же году, после 10-летней работы во главе Совета директоров КФБ, я был назначен председателем Госфиннадзора и усилиями обеих сторон в 2011 году на торговой площадке ЗАО «КФБ» впервые были запущены муниципальные ценные бумаги (облигации мэрии города Бишкек).
А в 2012 году на рынке ценных бумаг на КФБ был впервые размещен новый финансовый инструмент – жилищные сертификаты.
